為何“地王”多從上市房企中產生?

 作者:張健    31

   入夏以來,全國許多熱點城市的地價紀錄不斷被刷新。9月10日,全國樓面地價紀錄在上海再次被刷新。中海地產以70.06億元的價格一舉拿下長風地塊,樓板地價達每平方米22409.33元,溢價129%。掛牌期間,保利地產出價60.8億元,綠城地產出價64.11億元,仁恒地產出價65.97億元。與此同時,在9月上旬,“保利地產激戰(zhàn)150回合在南京拿地王”、“聯(lián)想引入泛海,或是其地產項目A股上市前奏”等消息不絕于耳。隨著房地產市場和資本市場的回暖,房地產公司特別是上市房地產公司新一輪“圈地”和“圈錢”大戰(zhàn)愈演愈烈。

    據統(tǒng)計,今年前7個月,共有6家上市房地產公司實施了定向增發(fā),融資總額高達266.81億元,排在各行業(yè)之首;例如世茂股份融資約83億元,保利地產募資78億元,金地集團融資41億元。截至9月10日,已有40多家A股上市房地產公司公布了融資方案,其中有12家已完成增發(fā)。其中,萬科集團在8月26日晚間發(fā)布公告稱,擬通過公開發(fā)行的方式增發(fā)不超過現有股本8%的股份,扣除發(fā)行費用后,募集凈額不超過人民幣112億元的資金。

    金地集團在定向增發(fā)募集的41億元后,在8月6日宣布,與平安信托投資有限責任公司正式簽署合作投資戰(zhàn)略框架協(xié)議,未來平安信托將通過信托的第三方資產管理平臺投資金地開發(fā)的地產項目,預計未來3年投資總額將達100億元,其中2009年投資約30億元。這是平安信托在試水房地產后的最大一筆投資。

    與此同時,房地產商們在一線、二線和三線等城市的地塊爭奪戰(zhàn)全面展開,萬科、中海、保利、金地、富力等30余家大型上市房地產公司新增土地儲備逐月放量。

    面對上市房企的“圈地”和“圈錢”大戰(zhàn),人們不禁要問:為何土地市場和資本市場會出現這樣的聯(lián)動效應?

    筆者認為主要有以下原因:一是我國經濟和城市化的快速發(fā)展,使上市房地產公司有業(yè)務擴張需求;二是為了提高知名度;三是相對于其他融資方式,拿地后的再融資成本較低;四是有了土地,就有了預期的企業(yè)發(fā)展,可以再融資;五是從總體看,我國上市房地產公司經營性現金流長期不足,一方面導致其派息能力與意愿的弱化,另一方面也加劇了上市公司對再融資的渴望。而且從已經公布的房地產上市公司財務狀況來看,大部分公司資產負債比率都較高,所以也熱衷于從股市融資;六是錢已融到,不花也有資金和機會成本;七是土地作為固定資產是計入公司整體市值的,當然要比持有現金好;八是在股市形勢好時,可以先把未來的錢也圈好,以應對未來市場的變化。

    由此可見,上市房地產公司再融資和買地是其在目前運作模式下的必然選擇。同時,應充分意識到,過分的“圈錢—圈地”循環(huán)可能導致房價過高,對此進行宏觀控制的難度和經濟中隱藏的風險也將越來越大;為這個風險付出代價的,將不僅僅是股市的投資者。   

張健
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