企業(yè)財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略(ppt)
企業(yè)財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略
財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展
中國(guó)企業(yè)在世界上競(jìng)爭(zhēng)，最終的障礙必將是理財(cái)方面的無(wú)能和失誤，而非營(yíng)銷(xiāo)問(wèn)題或是技術(shù)問(wèn)題。
我國(guó)企業(yè)目前面臨的最大問(wèn)題是：在我國(guó)企業(yè)管理系統(tǒng)中，根本沒(méi)有科學(xué)的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)，更勿論理財(cái)活動(dòng)的科學(xué)性和戰(zhàn)略意義。
為什么要理財(cái)？
企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的資金運(yùn)行是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的本質(zhì)所在。因此，如何進(jìn)行高水平的投資決策與融資決策等財(cái)務(wù)決策便是企業(yè)的基本決策。
投資者將資金投放于企業(yè)，目的無(wú)非就是獲取符合其投資風(fēng)險(xiǎn)水平的報(bào)酬率。滿(mǎn)足這些投資者報(bào)酬率要求，是企業(yè)順利、健康發(fā)展的基礎(chǔ)和前提。
科學(xué)的理財(cái)活動(dòng)，是企業(yè)最具實(shí)質(zhì)內(nèi)容的管理活動(dòng)。
經(jīng)濟(jì)金融化環(huán)境下的企業(yè)管理
經(jīng)濟(jì)金融化意味著企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)均大大地超過(guò)以往。“澳洲蝴蝶呼扇一下翅膀，美國(guó)德州就會(huì)起一場(chǎng)颶風(fēng)。”因而，企業(yè)管理必須關(guān)注對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的度量與規(guī)避。
經(jīng)濟(jì)金融化與證券市場(chǎng)的成熟。
在經(jīng)濟(jì)金融化條件下，企業(yè)績(jī)效的評(píng)價(jià)越來(lái)越多地面向證券市場(chǎng)，面向投資者。
財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略的內(nèi)容
財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略是確定理財(cái)活動(dòng)長(zhǎng)遠(yuǎn)的主要任務(wù)，以及為完成這一任務(wù)而采取的主要行動(dòng)。
明確的理財(cái)目標(biāo)：企業(yè)價(jià)值最大化。
主要的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)（財(cái)務(wù)決策）：投資決策（資本預(yù)算決策）、長(zhǎng)期融資決策。此外，重要的理財(cái)活動(dòng)還有：短期財(cái)務(wù)管理、股利政策等。
理財(cái)目標(biāo)的變遷
被否決的企業(yè)理財(cái)目標(biāo)：利潤(rùn)最大化。
世界上采用最廣泛的理財(cái)目標(biāo)：股東財(cái)富最大化，即（1）股利最大化與（2）股票的市場(chǎng)價(jià)值最大化。
1990年代以來(lái)，隨著財(cái)務(wù)管理活動(dòng)在企業(yè)管理活動(dòng)中地位的不斷提高，并逐漸趨于企業(yè)管理的核心，企業(yè)價(jià)值最大化已經(jīng)成為國(guó)際性大公司普遍采用的理財(cái)目標(biāo)。
企業(yè)價(jià)值最大化
企業(yè)價(jià)值是企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值。
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金流量越多，持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，企業(yè)價(jià)值就越大。
投資決策決定企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力，融資決策、股利政策等均依附于企業(yè)的投資決策，屬于次生決策。
資本預(yù)算與企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展
資本預(yù)算中的“資本”，是指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中使用的長(zhǎng)期資產(chǎn)，而“預(yù)算”則是詳細(xì)描述未來(lái)某一時(shí)間內(nèi)現(xiàn)金流量的一種計(jì)劃。
資本預(yù)算是對(duì)長(zhǎng)期資產(chǎn)投資所導(dǎo)致的現(xiàn)金流量的陳述。
資本預(yù)算決策的正確與否，將從根本上決定企業(yè)價(jià)值的大小。
資本預(yù)算決策是根本的財(cái)務(wù)決策，而融資決策與股利政策是次生的財(cái)務(wù)決策。

資本預(yù)算戰(zhàn)略
一個(gè)企業(yè)得以成立，首先是各種投資者向企業(yè)進(jìn)行投資，管理當(dāng)局將這些投入的資金進(jìn)行合理得運(yùn)用；
一個(gè)企業(yè)的價(jià)值決定于其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所創(chuàng)造現(xiàn)金流量的現(xiàn)值；
新增投資之所以被認(rèn)為是“好”的，是因?yàn)樗鶐?lái)的期望現(xiàn)金流量增量的現(xiàn)值超過(guò)了該新增投資的成本；
因此，所謂“好”的投資項(xiàng)目是指能夠增加企業(yè)價(jià)值的投資項(xiàng)目，即其凈現(xiàn)值為正值。




基本理財(cái)法則——凈現(xiàn)值法則
凈現(xiàn)值的實(shí)質(zhì)乃是超過(guò)要求報(bào)酬率水平而得到的超額利潤(rùn)，最終體現(xiàn)為股東財(cái)富的增加值。
獲得正值凈現(xiàn)值是投資項(xiàng)目被采納的基本前提。
凈現(xiàn)值獲得的關(guān)鍵是要有足夠的現(xiàn)金流量。
創(chuàng)造正凈現(xiàn)值的途徑
長(zhǎng)期融資戰(zhàn)略
長(zhǎng)期融資通常與企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展聯(lián)系在一起，它是支撐企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要資金來(lái)源。
長(zhǎng)期融資決策與資本投資決策
可口可樂(lè)公司在1990年代發(fā)行了有效期為100年的公司債券，這既是一項(xiàng)長(zhǎng)期融資活動(dòng)，也是一項(xiàng)重要宣告：我們對(duì)未來(lái)充滿(mǎn)信心，請(qǐng)相信我們！
內(nèi)部融資與外部融資
內(nèi)部融資是指運(yùn)用公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，主要是稅后利潤(rùn)中未用來(lái)發(fā)放現(xiàn)金股利的留存部分與折舊所形成的資金。
外部資金是指公司通過(guò)發(fā)行證券如公司債和股票以及從有關(guān)金融機(jī)構(gòu)中所籌措的資金。
根據(jù)很多國(guó)家的資料顯示，公司長(zhǎng)期融資的主要來(lái)源是內(nèi)部融資，一般都超過(guò)50%；之后才是外部融資，其中首先是負(fù)債融資；最后才是股票融資。
美國(guó)公司融資形態(tài)與資金運(yùn)用
普通股融資
普通股融資與企業(yè)產(chǎn)權(quán)機(jī)制。股票融資與股票上市與所謂的“現(xiàn)代企業(yè)制度”沒(méi)有關(guān)系。
普通股與公司剩余收益的分配
企業(yè)的股份制改造------“公開(kāi)化決策”
股票交易的演變------“上市決策”
上市公司的層次差異與股票交易市場(chǎng)的等級(jí)性
公眾持股的優(yōu)點(diǎn)
便于籌措新的資本；
使現(xiàn)有股東獲得流動(dòng)性和投資的多元化；
創(chuàng)造可轉(zhuǎn)讓票據(jù)（negotiable instrument）;
增強(qiáng)公司股權(quán)資本融資的靈活性；
改善公司形象。
公眾持股的缺點(diǎn)
財(cái)務(wù)公開(kāi)要求；
對(duì)股東負(fù)責(zé)和市場(chǎng)壓力導(dǎo)致的短期經(jīng)營(yíng)行為；
支付股利的壓力；
所有權(quán)收益的稀釋?zhuān)?
轉(zhuǎn)為公眾持股的費(fèi)用，通常要占到發(fā)行總額的6~13%。
頻繁的內(nèi)、外部評(píng)估壓力。
資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略
資本結(jié)構(gòu)是指長(zhǎng)期債務(wù)資本和股權(quán)資本之間的比例關(guān)系。
資本結(jié)構(gòu)——資本成本——企業(yè)價(jià)值
資本預(yù)算與資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題
資本結(jié)構(gòu)理論與現(xiàn)代理財(cái)學(xué)的發(fā)展。



資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略的一般結(jié)論
由于減稅作用，負(fù)債融資可以給企業(yè)帶來(lái)一定的現(xiàn)金收益，故公司資本結(jié)構(gòu)中應(yīng)當(dāng)有一定比例的負(fù)債；
財(cái)務(wù)拮據(jù)成本與代理成本限制了負(fù)債的作用，超過(guò)了某一個(gè)臨界點(diǎn)，這些成本就會(huì)抵消負(fù)債的抵稅收益；
由于不對(duì)稱(chēng)信息的存在，公司一定保持一定的儲(chǔ)備貸款能力，以便抓住良好的投資機(jī)會(huì)或避免在困難時(shí)期被迫以低價(jià)發(fā)行新股。
資本結(jié)構(gòu)之謎
在理論上，可以確定最佳的資本結(jié)構(gòu)。在這一點(diǎn)上，公司資本成本最低，企業(yè)價(jià)值最大。
在實(shí)務(wù)上，我們卻無(wú)從確定所謂最佳的資本結(jié)構(gòu)，即我們并不清楚影響資本結(jié)構(gòu)的所以因素。是為“資本結(jié)構(gòu)之謎”。
不同的行業(yè)、不同的企業(yè)、不同的時(shí)期，資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該是不同的。
美國(guó)非金融公司的負(fù)債率


美國(guó)公司資本結(jié)構(gòu)的確定
企業(yè)寧愿以企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生的資金融資，即留存盈利、折舊形成的資金等；
企業(yè)根據(jù)其未來(lái)投資機(jī)會(huì)和預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流量確定目標(biāo)股利發(fā)放率；
股利在短期內(nèi)具有剛性，企業(yè)一般不愿意在現(xiàn)金股利上有較大的變動(dòng)；
如果企業(yè)有剩余盈利，或是投資于有價(jià)證券，或是償還負(fù)債；
如果需要外部融資，企業(yè)首先會(huì)發(fā)行債券，然后是可轉(zhuǎn)換證券，最后迫不得已才發(fā)行普通股票。

<中國(guó)企業(yè)報(bào)>1999年7月7日?qǐng)?bào)道
河南省經(jīng)過(guò)調(diào)查認(rèn)為國(guó)企存在的三大問(wèn)題是:
企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況日益惡化。1998年底，被調(diào)查企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入減少32.3%。
負(fù)債率不斷攀升。1998年平均負(fù)債率為85.6%,比上年上升12%。在被調(diào)查的企業(yè)中,35.3%的企業(yè)嚴(yán)重資不抵債,平均負(fù)債率高達(dá)130%。
負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理。絕大部分企業(yè)短期債務(wù)比例過(guò)高，1997年和1998年短期債務(wù)占全部債務(wù)的比重分別達(dá)到了81%和83%。

經(jīng)營(yíng)計(jì)劃與公司理財(cái)
經(jīng)營(yíng)計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)算是企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中所使用的重要工具。
經(jīng)營(yíng)計(jì)劃可以按照不同的時(shí)間段來(lái)編制，但通常是按5年進(jìn)行編制的。第一年往往比較細(xì)致，以后各年比較粗略，滾動(dòng)編制。
預(yù)算控制是基本的理財(cái)手段。
財(cái)務(wù)預(yù)算與理財(cái)行為理性化
管理當(dāng)局對(duì)于企業(yè)價(jià)值的規(guī)劃是通過(guò)財(cái)務(wù)預(yù)算來(lái)達(dá)到的。財(cái)務(wù)預(yù)算體現(xiàn)著管理當(dāng)局對(duì)企業(yè)未來(lái)的展望，體現(xiàn)著管理當(dāng)局對(duì)自身管理實(shí)力的認(rèn)識(shí)。企業(yè)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)預(yù)算的能力越強(qiáng)，表明企業(yè)的發(fā)展越具理性化，證明企業(yè)的管理實(shí)力越強(qiáng)。財(cái)務(wù)預(yù)算不存在準(zhǔn)確與不準(zhǔn)確之分。管理優(yōu)秀的企業(yè)的一大特征即是擁有一套完整的、系統(tǒng)的、牽引力極強(qiáng)的財(cái)務(wù)預(yù)算體系。
經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的規(guī)劃程序
5年期經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的構(gòu)成
第一部分 企業(yè)終極目標(biāo)
第二部分 企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍
第三部分 企業(yè)具體目標(biāo)
第四部分 商務(wù)環(huán)境預(yù)測(cè)
第五部分 企業(yè)戰(zhàn)略
第六部分 商務(wù)結(jié)果預(yù)測(cè)
第七部分 各部分計(jì)劃與政策，
包括營(yíng)銷(xiāo)、制造、財(cái)務(wù)、管理與人事、研究與開(kāi)發(fā)、新產(chǎn)品等。
財(cái)務(wù)計(jì)劃與政策
1、營(yíng)運(yùn)資本
（1）營(yíng)運(yùn)資本政策
（2）現(xiàn)金與有價(jià)證券
（3）存貨管理
（4）信用政策與應(yīng)收帳款管理
2、股利政策
3、資本結(jié)構(gòu)政策
4、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)
（1）資本預(yù)算
（2）現(xiàn)金預(yù)算
（3）預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)表
（4）外部融資需求
（5）財(cái)務(wù)狀況分析
（6）會(huì)計(jì)政策
（7）財(cái)務(wù)控制計(jì)劃

企業(yè)財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略(ppt)