六、分析方法

　　(一)中長線

　　市場焦點的把握

　　市場中線的走勢方向一般都是某一個市場焦點所決定的，同時市場也在不斷尋找變化關(guān)注的焦點來作為炒作的材料。以今年的走勢為例，2月份的朝鮮和伊朗的核問題使國際局勢緊張，使金價在一個月內(nèi)從410美元迅速上揚至447美元的高點。之后隨著美國的退讓，緊張的氣氛逐漸緩和，適逢美聯(lián)儲議息會議強調(diào)通脹壓力有惡化風(fēng)險，使市場焦點立即轉(zhuǎn)變?yōu)槊绹南⒖谧呦颍饍r隨之從447美元滑落。3月底4月初經(jīng)過一段時間的盤整之后，一系列的美元經(jīng)濟指標(biāo)顯示高油價及利率上升已打擊制造業(yè)，并使消費信心惡化，市場對美國經(jīng)濟降溫的憂慮逐漸占據(jù)市場主導(dǎo)，金價從牛皮中突圍上揚至437美元。但5月初，美國貿(mào)赤、零售銷售和非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，經(jīng)濟降溫的擔(dān)心一掃而空，基金多頭陸續(xù)止損離市，金價再度從437美元滑落。5月中旬之后，市場目光轉(zhuǎn)向歐盟憲法公投，在公投失利引發(fā)歐洲政治危機的情況下，歐元拾級下跌，同時金價亦創(chuàng)出413美元的年內(nèi)第二低點。

　　從上述可以看出，市場在不斷變換關(guān)注的焦點，使金價在相應(yīng)時段確認(rèn)方向性的走勢。當(dāng)然市場焦點的轉(zhuǎn)換也是在無知不覺當(dāng)中完成的，不可能有一個明顯的分界線，只有通過市場輿論和某些相關(guān)信息才能做出推斷，而且不能排除推斷錯誤的可能。

　　(二)短線——美國主要經(jīng)濟指標(biāo)

　　美國是世界經(jīng)濟中最重要的組成部分，其經(jīng)濟的好壞將對全球經(jīng)濟的穩(wěn)定和發(fā)展產(chǎn)生巨大的影響，為此研究分析美國經(jīng)濟指標(biāo)是我們了解世界經(jīng)濟形勢一個有效手段，也是黃金價格短期波動的最主要影響因素。美國公布的經(jīng)濟指標(biāo)主要包括了以下幾大部分內(nèi)容：國民收入和生產(chǎn)、工業(yè)生產(chǎn)和訂單、固定資本投資與建筑、就業(yè)與失業(yè)、國內(nèi)貿(mào)易和商品庫存、綜合商品價格。以下我們將就其中一些重要指標(biāo)進行簡要分析。

　　1、 國內(nèi)生產(chǎn)總值

　　一國的國內(nèi)生產(chǎn)總值，是該國各個經(jīng)濟部門在一定時期(一年或者一季)內(nèi)所生產(chǎn)的沒有扣除資本消費(Capital consumption)的全部商品和勞務(wù)總值。所謂的資本消費指的是固定資本折舊。也即是指不論誰在該國擁有生產(chǎn)資產(chǎn)，其產(chǎn)出均應(yīng)計入該國的國內(nèi)生產(chǎn)總值。例如：外國公司在美國設(shè)立子公司，即使將營利匯回其位于其它國家的母公司，其營利仍是美國GDP的一部份。 GDP是代表一個國家境內(nèi)的全部經(jīng)濟活動，反應(yīng)經(jīng)濟增長的基本情況，用以分析經(jīng)濟發(fā)展目前是處于何種狀態(tài)。GDP增速加快表明經(jīng)濟處于擴張階段，對生產(chǎn)資料的消費需求會增加。

　　實質(zhì)GDP是每季數(shù)據(jù)，第一季的先期報告(advance)公布于四月底，其余各季分別公布于七月、十月與隔年的一月。對于任何一季的報告，第一次修正報告稱為“初步”(preliminary)，第二次修正報告稱為“修正后”(revised)或“最終”(final)。

　　2、 工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)

　　工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)(Industrial production index)是衡量制造業(yè)、礦業(yè)與公共事業(yè)的實質(zhì)產(chǎn)出重要的經(jīng)濟指標(biāo)，工作生產(chǎn)指數(shù)是反應(yīng)一個國家經(jīng)濟周期變化的主要標(biāo)志。

　　工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)由美國聯(lián)邦準(zhǔn)備銀行(Federal Reserve Board)搜集資料,其引用數(shù)據(jù)不是確實生產(chǎn)數(shù)據(jù),絕大部分是估計數(shù)據(jù)(因資料搜集不易)。樣本為250家個別企業(yè),代表27種不同的工業(yè),以1987年為基期。內(nèi)容有三種不同類別(1)所有工業(yè):(2)市場分類：包括最終產(chǎn)品、中產(chǎn)品和原料市場;(3)工業(yè)類別：包括制造業(yè)(耐用品與非耐用品)、礦業(yè)及公用事業(yè)。工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)是反應(yīng)經(jīng)濟周期變化的重要標(biāo)志，可以以工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)上升或者下降的幅度來衡量經(jīng)濟復(fù)蘇或者經(jīng)濟衰退的強度。工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)穩(wěn)步攀升表明經(jīng)濟處于上升期，對于生產(chǎn)資料的需求也會相應(yīng)增加。

　　美國于每月15號公布上個月的工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)的統(tǒng)計結(jié)果。

　　3、 新屋開工率(HousingStart)

　　新屋開工率也是反映經(jīng)濟周期變化的一個指標(biāo)，由于經(jīng)濟周期的變化，居民的收入也相應(yīng)的變化，在經(jīng)濟衰退時期，新屋開工率會出現(xiàn)明顯下降，而在經(jīng)濟復(fù)蘇期，新屋開工率會出現(xiàn)明顯上升。新屋興建分為兩種：個別住屋與群體住屋。個別住屋開始興建時，一戶的基數(shù)是1，一棟百戶的公寓開始興建時，其基數(shù)為100，依此計算出新屋開工率(HousingStart).專家們一般較重視個別住家的興建，因為群體住屋內(nèi)的單位可以隨時修改，資料通常無法掌握。新屋開工率與建照準(zhǔn)許率的增加，顯示出市場景氣看好，對于生產(chǎn)資料的需求增加。

　　美國于每月的16號至19號間公布新屋開工率。

　　4、 產(chǎn)能利用率(CapacityUtilization)

　　產(chǎn)能利用率 (CapacityUtilization)是工業(yè)總產(chǎn)出對生產(chǎn)設(shè)備的比率。涵蓋的范圍包括生產(chǎn)業(yè)、礦業(yè)、公用事業(yè)、耐用品、非耐用品、基本金屬工業(yè)、汽車和小貨車業(yè)及汽油等八個項目。代表上述產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能利用程度。如果產(chǎn)能利用率在90%以下，且持續(xù)下降，表示設(shè)備閑置過多，經(jīng)濟有衰退的現(xiàn)象。當(dāng)設(shè)備使用率超過95%以上，代表設(shè)備使用率接近極限，通貨膨脹的壓力將隨產(chǎn)能無法應(yīng)付而急速升高，

　　美國于每月中旬公布前一個月的數(shù)據(jù)。

　　5、 采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)

　　采購經(jīng)理人指數(shù)(Purchase Management Index)是衡量美國制造業(yè)的體檢表,衡量制造業(yè)在生產(chǎn)、新訂單、商品價格、存貨、雇員、訂單交貨、新出口訂單和進口等八個范圍的狀況。采購經(jīng)理人指數(shù)是由非官方的供應(yīng)管理協(xié)會(ISM,前NAPM),針對上述八大制造業(yè)的成本項目設(shè)計一份問卷,再將50州21種產(chǎn)業(yè)的300多家公司的采購經(jīng)理的回答進行統(tǒng)計而得出的。每一個產(chǎn)業(yè)的比重是依該產(chǎn)業(yè)在國民生產(chǎn)總額中所占的比重來計算。

　　采購經(jīng)理人指數(shù)是以百分比來表示,常以50%作為經(jīng)濟強弱的分界點：現(xiàn)當(dāng)指數(shù)高于50%時，被解釋為經(jīng)濟擴張的訊號。愈接近100%多，例如十分接近60時，則通膨的威脅將逐漸升高。一般來說當(dāng)指數(shù)低于50%，尤其是非常接近40%時，則有經(jīng)濟蕭條的憂慮。采購經(jīng)理人指數(shù)走強一般對生產(chǎn)資料的價格有一定的利好支撐。

　　采購經(jīng)理人指數(shù)是領(lǐng)先指針中一項非常重要的附屬指針，等于美國制造業(yè)的體檢表，在全美的采購經(jīng)理人指數(shù)公布前一天，還會公布芝加哥采購經(jīng)理人指數(shù)，這是全美采購經(jīng)理人指數(shù)的一部分，市場往往會就芝加哥采購經(jīng)理人的表現(xiàn)來對全國采購經(jīng)理人指數(shù)做出預(yù)期。除了對整體指數(shù)的關(guān)注外，采購經(jīng)理人指數(shù)中的支付物價指數(shù)及收取物價指數(shù)也被視為物價指針的一種,而其中的就業(yè)指數(shù)更常被用來預(yù)測失業(yè)率及非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口的表現(xiàn)。

　　美國一般在當(dāng)月的第一個星期公布采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)。

　　6、 生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI)

　　生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI)主要在衡量各種商品在不同生產(chǎn)階段的價格變化情形。美國生產(chǎn)者物價指數(shù)的資料搜集是由美國勞工局負(fù)責(zé),以問卷的方式向各大生產(chǎn)廠商搜集資料,搜集的基準(zhǔn)月是每個月包含十三號在內(nèi)該星期的2300種商品的報價,再加權(quán)換算成百進位型態(tài)以方便比較,基期為1967年。一般來說，生產(chǎn)者物價指數(shù)上揚對生產(chǎn)資料而言大多偏向利多，而下跌則為偏向利空。

　　美國一般在每月下旬公布生產(chǎn)者物價指數(shù)。

　　7、 消費者物價指數(shù)(CPI)

　　以與居民生活有關(guān)的產(chǎn)品及勞務(wù)價格統(tǒng)計出來的物價變動指針。目前美國的消費者物價指數(shù)是以1982年至1984年的平均物價水準(zhǔn)為基期，涵蓋了房屋支出、食品、交通、醫(yī)療、成衣、娛樂、其它等七大類，364種項目的物價來決定各種支出的權(quán)數(shù)。消費者物價指數(shù)可以用來反應(yīng)市場價格變化的總體情況，消費物價指數(shù)持續(xù)明顯上升，則整體經(jīng)濟有通貨膨脹的壓力，

　　美國一般在每月第三個星期公布消費物價指數(shù)。

　　8、 就業(yè)報告

　　就業(yè)報告包括失業(yè)率(Unemployment)及非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口(Nonfarmpayrollemployment)

　　就業(yè)報告也是反映經(jīng)濟周期變化的指標(biāo)，在經(jīng)濟衰退的情況下，失業(yè)率上升，非農(nóng)就業(yè)人口下降，而在經(jīng)濟復(fù)蘇的情況下，失業(yè)率下降，非農(nóng)就業(yè)人口增加。就業(yè)報告的內(nèi)容來自家庭調(diào)查(Household Survey)與機構(gòu)調(diào)查(Establishment Survey)兩份獨立的調(diào)查資料。其中家庭調(diào)查資料是由美國普查局(Census Bureau)先作當(dāng)期人口調(diào)查(Current Population Survey)，然后勞工統(tǒng)計局(BLS)再統(tǒng)計出失業(yè)率。而機構(gòu)調(diào)查資料又稱薪資調(diào)查(Payroll survey)，是由勞工統(tǒng)計局與州政府的就業(yè)安全機構(gòu)合作匯編，根據(jù)的樣本包括約38萬個非農(nóng)業(yè)機構(gòu)。

　　由于公布時間是月初，一般用來當(dāng)作當(dāng)月經(jīng)濟指針的基調(diào)。其中非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口是推估工業(yè)生產(chǎn)與個人所得的重要數(shù)據(jù)。失業(yè)率降低或非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口增加，表示景氣轉(zhuǎn)好。

　　美國于每個月第一個星期五公布前一個月的統(tǒng)計結(jié)果。

　　9、 個人所得

　　個人所得(Personal Income)代表個人從各種所得來源獲得的收入總合。個人所得報告中尚包括：個人支出與儲蓄的資料。由美國商務(wù)部經(jīng)濟研究分析局負(fù)責(zé)搜集，資料來源包括﹕工資或薪水資料(得自勞工局或各行業(yè)工會)、社會福利資料(得自社會福利管理局和退伍軍人管理局)和股利收入資料(來自隨機抽樣的公司股利分配調(diào)查)。個人所得提高，代表經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，而個人消費支出可能會增加，對于基本生產(chǎn)資料而言應(yīng)有利多影響。

　　美國一般在每月的第四個星期公布個人所得。

　　10、 耐用品訂單(DurableGoodOrders)

　　所謂耐用品是指不易耗損的財貨，如汽車、飛機等重工業(yè)產(chǎn)品和制造業(yè)產(chǎn)品。其它諸如電器用品等也是。耐用品訂單(DurableGoodOrders)代表未來一個月內(nèi)制造商生產(chǎn)情形的好壞,就定義而言,訂單泛指有意購買、而預(yù)期馬上交運或在未來交運的商品交易。

　　一般來說,耐用訂單存在著一定的缺點:主要是由于國防支出和運輸部門支出的突發(fā)性較強，使得耐用品訂單會出現(xiàn)較大的起伏，影響到數(shù)據(jù)的有效性。

　　美國一般在每月的22號至25號公布耐用品訂單

　　11、 消費者信心指數(shù)

　　消費者支出占美國經(jīng)濟的2/3，對于美國經(jīng)濟有著重要的影響。為此，分析師追蹤消費者信心指數(shù)，以尋求預(yù)示將來的消費者支出情況的線索。消費者信心指數(shù)穩(wěn)步上揚，表明消費者對未來收入預(yù)期看好，消費支出有擴大的跡象，從而有利于經(jīng)濟走好，對于生產(chǎn)資料等應(yīng)有利多影響。

　　反應(yīng)消費者信心指數(shù)的有兩個數(shù)據(jù)，一個是密西根大學(xué)公布的消費者信心指數(shù)，這項消費者信心的調(diào)查是根據(jù)對全國大約500名美國人的電話采訪進行的，調(diào)查內(nèi)容包括個人財務(wù)、企業(yè)狀況和購買狀況。另一個是美國經(jīng)濟諮商會公布的消費者信心指數(shù)，這項調(diào)查是由民營研究機構(gòu)受經(jīng)濟諮商會委托所進行的，以美國5000個家庭為調(diào)查對象。

　　密西根大學(xué)每月公布兩次消費者信心指數(shù)，一次是在月初，一次是在月末

　　12、經(jīng)常帳(Current Account)

　　經(jīng)常帳為一國收支表上的主要項目，內(nèi)容記載一個國家與外國包括因為商品 、勞務(wù)進出口、投資所得、其它商品與勞務(wù)所得以及片面轉(zhuǎn)移等因素所產(chǎn)生的資金流出與 流入的狀況。如果其余額是正數(shù)﹙順差﹚，表示本國的凈國外財富或凈國外投資增加。如果是負(fù)數(shù)﹙逆差﹚，表示本國的凈國外財富或投資均少。一國經(jīng)常帳逆差擴大，該國幣值將走眨。

　　經(jīng)常帳的內(nèi)容大致包括五大項:

　　○1.商品：為一國貨物的進口及出口。

　　○2.勞務(wù)：包括商品進出口有關(guān)的運輸及保險費、旅客運費及港埠費用及本國居民在國外旅行、 觀光及外國人到本國旅行、觀光等的收支。

　　○3.投資所得：指國民購買外國的股票、債券及其它資產(chǎn)所賺取的股利或利息，加上本國對外 借款或外國人來本國投資，所產(chǎn)生的利息支出與紅利支出等。

　　○4.其它商品、勞務(wù)及所得：指前面沒有被列入的各項居民與非居民有關(guān)勞務(wù)與所得的交易 ，大使館、或領(lǐng)事館的支出，以及居民在外國工作獲得的報酬，外國政府或國際組織設(shè)在 本國各種機構(gòu)的費用等。 一般所謂的貿(mào)易余額是指前面所提四項的總和。而美國商務(wù)部經(jīng)濟研究分析局在公布數(shù)據(jù) 時，也會特別公布(1)項的單獨數(shù)據(jù)及(1)與(2)的總和數(shù)據(jù)。

　　○5.片面轉(zhuǎn)移：指現(xiàn)金或?qū)嵨锏木栀?、救濟、一國的對外援助及對國際機構(gòu)經(jīng)費的分?jǐn)偂?又分為用于消費支出的經(jīng)常性轉(zhuǎn)移及長期費用的資本性轉(zhuǎn)移。所謂經(jīng)常性轉(zhuǎn)移是指受贈者 所增加的收入是如公費留學(xué)、海外難民救濟如外債還本或本國公有財產(chǎn)無償贈與外國等。

　　13、預(yù)算赤字(Budget Deficit)

　　一國之所以會出現(xiàn)預(yù)算赤字，有許多原因。有的是為了刺激經(jīng)濟發(fā)展而降低稅率或增加政府歲出，有的則肇因于政府管理不當(dāng)引超大量的逃稅或過分浪費。當(dāng)一個國家累積過高的預(yù)算赤字，就好象一間公司積欠了過多的債務(wù)一樣，對國家的長期經(jīng)濟體質(zhì)而言，并不是一件好事，對于該國貨幣亦屬長期的利空，且日后為了要解決預(yù)算赤字只有靠均少政府支出或增加稅收。這兩項措施，對于經(jīng)濟或社會的穩(wěn)定都有不良的影響。預(yù)算赤字若加大，美元會跌。反之，若預(yù)算赤字縮小，表示美國經(jīng)濟相好，美元會上揚。

　　美國財政部一般在每個月的第17個政府工作天會公布上個月聯(lián)邦政府預(yù)算執(zhí)行情形。

　　14、零售銷售指數(shù)(Retail Sales Index)

　　凡以現(xiàn)金或信用卡方式付帳的商品交易均是零售業(yè)的業(yè)務(wù)范圍,但服務(wù)業(yè)并不包括在內(nèi)。美國商務(wù)部統(tǒng)計局每個月進行一次全國性零售業(yè)抽樣調(diào)查,其調(diào)查對象為各種型態(tài) 和規(guī)模的零售業(yè)(均為商務(wù)部登記有案的公司)。因為零售業(yè)范圍太廣,因而采隨機抽樣方式,以求取較 具代表性的數(shù)據(jù)資料。耐久財商品方面的零售商包括汽車零售商、超級市場、藥品和酒類經(jīng)銷商等。由于服務(wù)業(yè)的資料很難搜集、計算,所以將其排除在外,但服務(wù)業(yè)亦屬于消費支出中重要的一環(huán),可以從個人 消費支出(包括商品零售和服務(wù))一窺究竟。

　　零售額的提升,代表個人消費支出的增加,經(jīng)濟情況好轉(zhuǎn),如果預(yù)期利率升高,對美元有利;反之如果零售額下降,則代表景氣趨緩或不佳,利率可能調(diào)降,對美元偏向利空。

　　每個月11日至14日公布前一個月的數(shù)據(jù)。

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