企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)淺談

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1.2 企業(yè)價值最大化

企業(yè)價值最大化也稱股東財富最大化，該觀點認(rèn)為股東創(chuàng)立企業(yè)的目的在于擴大財富，他們是企業(yè)的所有者，因此企業(yè)價值最大化就是股東財富最大化。企業(yè)的價值在于它能給所有者帶來未來報酬，包括獲得股利和出售其股權(quán)獲取現(xiàn)金。企業(yè)的價值只有投入市場才能通過價格表現(xiàn)出來。這種觀點體現(xiàn)了資金時間價值和考慮了風(fēng)險因素，是企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的合理選擇。

在市場經(jīng)濟環(huán)境下，將企業(yè)最化作為我國現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)，與“利潤最優(yōu)大化”目標(biāo)相比較無疑是有所提升。主要表現(xiàn)在：它不僅克服了“利潤最大化”目標(biāo)沒有考慮資金時間價值、風(fēng)險價值，投入與產(chǎn)出的關(guān)系，可能導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)決策帶有短期行為等缺點，而且還充分體現(xiàn)了企業(yè)所有者對資本保值與增值的要求。但也存在著下列缺點：

第一，企業(yè)價值最大化是一個十分抽象而很難具體確定的目標(biāo)。從非上市企業(yè)來看，其未來財富或價值只能通過資產(chǎn)評估才能確定，但又由于這種評估要受到其標(biāo)準(zhǔn)或方法的影響，因而難以確定。再從上市企業(yè)來看，其未來財富或價值雖然可通過股票價格的變動來顯示，但由于股票價格的變動不是公司業(yè)績的唯一反映，而是受諸多兇素影響的“綜合結(jié)果”，因而股票價格的高低實際上不可能反映上市公司價值的大小。所以，企業(yè)價值最大化目標(biāo)在實際工作中難以被企業(yè)管理當(dāng)局和財務(wù)管理人員理解。

第二，由于上市企業(yè)大都相互參股，其目的在于控股或穩(wěn)定購銷關(guān)系，或者說，法人股東似乎并不把股價最大化作為其財務(wù)管理追求的唯一目標(biāo)。

第三，“企業(yè)價值最大化”目標(biāo)在實際工作中可能導(dǎo)致企業(yè)所有者與其他利益主體之間的矛盾。企業(yè)是所有者的企業(yè)，企業(yè)價值最大化目標(biāo)直接反映了企業(yè)所有者的利益，是企業(yè)所有者所希望實現(xiàn)的利益目標(biāo)。這可能與其他利益主體所希望的利益目標(biāo)產(chǎn)生矛盾。

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