不良資產(chǎn)處置的法律與政策環(huán)境 彭琰

 作者:彭琰    676

保護(hù)投資自由化、保護(hù)競(jìng)爭(zhēng)、維持市場(chǎng)公平有序的法律與政策環(huán)境,對(duì)于任何投資者而言,就像萬(wàn)物的生長(zhǎng)需要純凈而暢通的空氣一樣,是至關(guān)重要的。   業(yè)界人士一致同意,中國(guó)近3萬(wàn)個(gè)億待轉(zhuǎn)讓重組的國(guó)有資產(chǎn),其中包括不良資產(chǎn),其受讓者主要是中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)和外國(guó)投資者。而外國(guó)投資者所面臨的壁壘和政策障礙則更多一些。
   任何一個(gè)投資者在試圖做一項(xiàng)投資之前,首先要分析和研究該地域的法律與政策環(huán)境,而后再考察被投資對(duì)象的品格,因?yàn)楸煌顿Y對(duì)象的品格是隨著情境的變遷而可能變化的,而保護(hù)投資本身的立法精神、法律體系及政策導(dǎo)向是永恒不變的。 發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家在鼓勵(lì)外國(guó)直接投資、跨國(guó)的購(gòu)并及產(chǎn)權(quán)交易方面,已建立了完善的法律體系,主要包括:反托拉斯法、收購(gòu)及兼并準(zhǔn)則、跨國(guó)購(gòu)并審查法、證券交易法、公司法、社會(huì)保障法、破產(chǎn)法等。這種完善的法律保障框架,將跨國(guó)的產(chǎn)權(quán)交易及跨國(guó)購(gòu)并的立場(chǎng)、政策及政府審查程序都詳細(xì)地體現(xiàn)了出來(lái)。以達(dá)到確保任何投資者都具有均等的投資機(jī)會(huì),享有均等的投資待遇;反對(duì)市場(chǎng)壟斷、促進(jìn)公平的競(jìng)爭(zhēng);維持透明的市場(chǎng)秩序的目的。
中國(guó)在吸引外國(guó)投資的法律制度的建立方面,雖然做出了努力,但仍沒(méi)有建立起完善的法律體系。在政策上,除WTO框架協(xié)議中所承諾的某些產(chǎn)業(yè)有一個(gè)過(guò)渡期外,在國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的對(duì)象上、轉(zhuǎn)讓的方式上仍有諸多限制和障礙。因而出現(xiàn)了在國(guó)有法人股的拍賣會(huì)上,參會(huì)的竟買人還不夠法定人數(shù)的情況。這說(shuō)明,在國(guó)有股權(quán)出讓重組的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)上,供給遠(yuǎn)大于需求的供需狀態(tài)是極度不平衡的。因而,我贊成一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn),即為了使國(guó)有資產(chǎn)能夠真正得到有效的配置,使其使用價(jià)值能夠得到利用,只能以低于其價(jià)值的商場(chǎng)價(jià)格出讓,否則,握在手里,只能發(fā)霉。這就是“物只有稀才能可貴”的基本經(jīng)濟(jì)學(xué)原理。
    跨國(guó)購(gòu)并已成為國(guó)際直接投資的主要方式之一。中國(guó)政府將調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及產(chǎn)業(yè)升級(jí),國(guó)有資產(chǎn)從部分產(chǎn)業(yè)中退出和改善國(guó)有不良資產(chǎn)狀況同跨國(guó)購(gòu)并、跨國(guó)的產(chǎn)權(quán)交易和為系統(tǒng)的主要研究課題。外經(jīng)貿(mào)部正在研究和制定進(jìn)入WTO后跨國(guó)購(gòu)并的法律體系;改善外資購(gòu)并國(guó)有企業(yè)的法律環(huán)境;建立跨國(guó)購(gòu)并的審查制度。

    中國(guó)政府和學(xué)術(shù)界已經(jīng)意識(shí)到,基于跨國(guó)公司的雄厚經(jīng)濟(jì)實(shí)力及全球經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略,對(duì)我國(guó)國(guó)有企業(yè)的購(gòu)并,很容易形成對(duì)某些產(chǎn)業(yè)部門的壟斷。一旦這種壟斷達(dá)到能夠控制市場(chǎng)的程度,就可能形成對(duì)合理的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的壓抑,就會(huì)降低市場(chǎng)效率,破壞合理的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。這實(shí)質(zhì)上是原有的一股獨(dú)大的國(guó)有產(chǎn)權(quán)的壟斷變更為另一種的壟斷。因而,在跨國(guó)購(gòu)并的法律體系中,“反壟斷法”的研究和制定對(duì)我國(guó)來(lái)講,應(yīng)是重要任務(wù)。 世界產(chǎn)權(quán)貿(mào)易市場(chǎng)的創(chuàng)立者們堅(jiān)信中國(guó)的投資環(huán)境會(huì)越來(lái)越有利于外國(guó)投資者,因而,在資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)的中國(guó)產(chǎn)權(quán)交易方面,做出了有膽識(shí)的嘗試和不懈的努力。為國(guó)有資產(chǎn)有效利用和國(guó)際化產(chǎn)權(quán)交易的法律制度體系的建立起到了推動(dòng)作用。
首先,世界產(chǎn)權(quán)貿(mào)易市場(chǎng)的交易前提,就是中國(guó)國(guó)有企業(yè)須嚴(yán)格按著“公司法”進(jìn)行改制。這項(xiàng)有力地推動(dòng)了國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行有效重組的進(jìn)程?,F(xiàn)在所進(jìn)行的科技研究院的產(chǎn)權(quán)出讓、引進(jìn)外資就是首先對(duì)其進(jìn)行公司制改制。按著公司法及有關(guān)法規(guī)的規(guī)定,建立現(xiàn)代企業(yè)制度的法人治理結(jié)構(gòu),使這些原來(lái)僅懂得搞技術(shù)發(fā)明的研究院真正進(jìn)入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。 其次,根據(jù)每個(gè)跨國(guó)并購(gòu)案的特點(diǎn)和要求,若需要在境外設(shè)立中資子公司的,則就需要國(guó)家計(jì)委立項(xiàng)和外經(jīng)貿(mào)部審批的程序。在實(shí)踐中我們體會(huì)到,這項(xiàng)工作對(duì)我國(guó)政府抓緊制定跨國(guó)并購(gòu)及國(guó)有資產(chǎn)出讓予外方的審查制度是個(gè)有力的促進(jìn)。
最后,世界產(chǎn)權(quán)貿(mào)易市場(chǎng)在中國(guó)的業(yè)務(wù)進(jìn)展,推動(dòng)了民營(yíng)企業(yè)購(gòu)并國(guó)有產(chǎn)權(quán)的理論研究及實(shí)踐。在案例操作中,我們認(rèn)識(shí)到,中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)在國(guó)有產(chǎn)權(quán)出讓及企業(yè)購(gòu)并活動(dòng)中,是一只不可忽視的巨大力量。一方面,他們具有可運(yùn)用的數(shù)額不菲的資金,以待選擇適當(dāng)?shù)捻?xiàng)目;另一方面,他們掌握了很多緊俏的具有絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力的項(xiàng)目,如石油、柴油的環(huán)保節(jié)能技術(shù),他們需要龐大的資金,以占領(lǐng)尚未開(kāi)拓的領(lǐng)域和市場(chǎng)。因而制定有利于民營(yíng)企業(yè)參與國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易和跨國(guó)并購(gòu)的法律及優(yōu)惠的政策,亦是中國(guó)政府迫在眉睫的工作。 綜上,世界產(chǎn)權(quán)貿(mào)易市場(chǎng)的創(chuàng)立者們及我們這些專業(yè)參與者和實(shí)踐者們,對(duì)國(guó)有產(chǎn)權(quán),包括不良資產(chǎn)的出讓,對(duì)跨國(guó)購(gòu)并的實(shí)踐操作及最為令人關(guān)注的法律政策環(huán)境有較深的切身感受。雖然,中國(guó)的法律環(huán)境有待于改善,有待于進(jìn)化,但我們對(duì)中國(guó)不愧是投資者的樂(lè)土這一事實(shí)深信不疑;對(duì)中國(guó)政府力求改善環(huán)境,鼓勵(lì)投資的堅(jiān)定態(tài)度充滿信心;對(duì)我們能夠有幸參與中國(guó)的跨國(guó)購(gòu)并事業(yè)而深感自豪。  彭琰
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