融資成功是導(dǎo)致企業(yè)資金陡增的重要原因之一。對企業(yè)來講，融資需要付出成本，要稀釋股權(quán)。通常分為兩種情況：一種是上市，是在市盈率高的時候花費(fèi)較低的成本去籌集資金，這時的資本成本相對較低；另一種是在市盈率較低的時候，為了企業(yè)發(fā)展通過稀釋股權(quán)的方式換取資金，這種資金獲取方式成本較高，比如高成長公司引入風(fēng)險投資（VC）。

在美國，公司上市融資的錢不一定用于并購，但是企業(yè)在中國上市，標(biāo)準(zhǔn)條件就是要把融來的資金用在收購公司上，這使得很多公司上市以后籌來的大筆資金，因為找不到合適的并購目標(biāo)而閑置賬上。分紅、股票回收和并購是上市公司資金使用的三種主要方式。

在市盈率較低的階段通過稀釋股權(quán)的方式換取資金即融資，公司獲得資金的代價很高，因而這種資金基本上只會用在公司的正常運(yùn)營上。很多互聯(lián)網(wǎng)公司，雖然用戶在迅速增加，但是商業(yè)模式還不是特別清楚，要等很多用戶使用之后，才能最終確定，此時，所謂的“燒錢”是頗為常見的情況。

企業(yè)資金陡增之后被濫用的現(xiàn)象肯定存在。所謂濫用，是指沒有目的性、沒有計劃地花錢。具體而言，有缺乏管理經(jīng)驗導(dǎo)致的組織項目失敗，并非資金陡增后的“暴發(fā)戶心態(tài)”；也有的為了花錢而花錢，為了達(dá)到投資者的財務(wù)目標(biāo)——這個目標(biāo)有時和公司發(fā)展戰(zhàn)略要求并不一致——而去亂花錢；還有的把投資資金用于個人消費(fèi)，這種屬于管理者個人品質(zhì)和法律問題，諸如此類。不管是哪種情況，都可能會對投資資金本金及其收益構(gòu)成威脅，都需要投資者在投資前謹(jǐn)慎評估，投資后嚴(yán)加防范。

如何選擇投資對象

對于早期和初創(chuàng)的公司，投資者選擇的標(biāo)準(zhǔn)并不是看企業(yè)現(xiàn)金流如何，也不是看營業(yè)額的規(guī)模，而是要看四點：第一，企業(yè)所在行業(yè)的大方向；第二，企業(yè)的管理團(tuán)隊能不能把企業(yè)和自己置于大環(huán)境之中；第三，這個企業(yè)有沒有能力度過“軍閥混戰(zhàn)”階段最終生存下來；第四，能說清楚企業(yè)做大之后，未來的商業(yè)模式是什么。

比如，我們曾經(jīng)投資了一家公司暢途——“長途汽車行業(yè)的攜程”，這個公司當(dāng)時的營業(yè)額很低，但這個并不重要，因為我們不是要分它的流水。公司的盈利模式是通過售賣長途汽車票提成，即每賣一張票抽一個百分點。從大方向上看，有理由期望長途汽車票以后會和飛機(jī)票一樣，可以訂電子票，節(jié)省旅客時間、方便出行?，F(xiàn)在雖然營業(yè)額不高，但是我們相信將來會有很高的營業(yè)額，因為：第一，市場大，長途汽車市場比火車市場大十倍，火車市場比飛機(jī)市場大十倍，飛機(jī)市場都有35億美金，可以想見長途汽車市場的規(guī)模；第二，團(tuán)隊好；第三，目前公司雖然不大，但它已經(jīng)是行業(yè)的老大了；第四，商業(yè)模式特別的清晰，賣票抽成。這是一個很典型的早期投資的例子。

對于公司后期的投資，就很看重現(xiàn)金流了。作為投資者，要看這個企業(yè)過去幾年的營業(yè)額是多少，未來發(fā)展預(yù)期如何，這種企業(yè)不會有高成長，能增長20%、30%已經(jīng)不錯了，因為基數(shù)大，疊加上去也是很可觀的。像中移動這樣的公司，如果真的要去投資的話，管理團(tuán)隊如何不是那么關(guān)鍵，關(guān)鍵的是公司所在行業(yè)及其在行業(yè)中的排名?？傊髽I(yè)所處階段不同，投資方式也不盡相同，有天使投資，有VC投資，有私募股權(quán)，有并購式投資，投資的環(huán)節(jié)也都不一樣。

對于投資者來講，投資其實就是投人，投資者最關(guān)注投資團(tuán)隊領(lǐng)導(dǎo)者的有三點：一是人品，企業(yè)創(chuàng)建者人品不能有問題，這個“人品”是指能夠正確使用投資人的資金，把公司的錢用于個人消費(fèi)，是投資人絕對不能容忍的；二是責(zé)任感，投資者不喜歡沒有責(zé)任感的人，有責(zé)任感的創(chuàng)建者才會堅持帶領(lǐng)團(tuán)隊面對各種困難，不會輕易放棄；三是執(zhí)行力，執(zhí)行力很強(qiáng)的團(tuán)隊很受投資者青睞，這其實需要團(tuán)隊領(lǐng)導(dǎo)者的執(zhí)行力很強(qiáng)，這樣他才可能借助團(tuán)隊的力量去實現(xiàn)目標(biāo)。

 

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