讓我們忘掉十年牛市的幻覺吧！

　　讓我們拋掉拍腦袋拍出來的所謂“估值”吧

　　也許這些預(yù)言在理論上并沒有錯，但是改變歷史的往往是突然發(fā)生的重大事件，而不是實(shí)驗(yàn)室里面推算出來的模型。就象上世紀(jì)七十年代的通貨膨脹源于布雷頓森林體系的倒塌，現(xiàn)在淹沒全球的流動動歸咎于2001年9.11。

　　正在飚升的油價很有可能會改變中國傳說中的“人口紅利”。日前，國際原油期貨價格首度突破每桶100美元大關(guān)，刷新了2007年創(chuàng)出的每桶99.29美元的盤中最高紀(jì)錄。

　　從目前看，國際油價還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能言頂，百元的歷史高位，或許只是其長征中的一個小戰(zhàn)役，至少從目前美國經(jīng)濟(jì)看，美國次債危機(jī)越陷越深，美聯(lián)儲降息尚未見底，毫無疑問，美元的命運(yùn)還得自求多福。

　　作為美元的“蹺蹺板”，油價自然會揭竿而起。很顯然，如果油價繼續(xù)飚升，將使中國的“人口紅利”成為泡影。什么叫“人口紅利”，從宏觀上看，就是一個國家國民儲蓄多于投資，從而產(chǎn)生經(jīng)常項(xiàng)目順差，致使大量的國外資金流入境內(nèi)，從而推動存量資產(chǎn)的重估。目前中國的宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域正在重現(xiàn)這一切，雖然有點(diǎn)過猶不及。

　　很顯然，出口不變，進(jìn)口增加，隨著油價的繼續(xù)走升，中國居高不下的貿(mào)易順差很有可能日趨平衡，從而使國際收支失衡造成的股市和樓市泡沫反向重估，另一方面，高油價還會吞蝕中國企業(yè)的利潤，從而給目前高估的市值醥底抽薪。

　　當(dāng)然，中國的投資者也沒有必要認(rèn)為中國A股牛市會在迭創(chuàng)新高的高油價面前戛然而止，可以肯定的是，在中國的國際收支未完全逆轉(zhuǎn)的情況下，中國A股的牛市還會奮蹄直奔。

　　至少，目前中國牛市的根基還未破壞，GDP繼續(xù)高位增長，企業(yè)利潤仍盆滿缽滿，龐大的居民儲蓄無處藏身，中國證券市場制度也日漸完善，加上去年以來牛市的“財(cái)富效應(yīng)”，仍在投資者心里蠢蠢欲動，毫無疑問，中國的A股的牛步，絕不會就此歇足。

　　不過，對于中國來說，資產(chǎn)“牛市”的暫時喘息未必就是件壞事，尤其是在目前資產(chǎn)價格已呈泡沫化、經(jīng)濟(jì)增長良好，銀行系統(tǒng)健康的情況下，即使目前資產(chǎn)泡沫的提前被刺破，即使中國的銀行系統(tǒng)也將受累，但以目前中國經(jīng)濟(jì)的承受力，至少能置于可控局面，而不至于誘發(fā)1998年印尼的危機(jī)。

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