面對(duì)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，從5月中旬以來(lái)，政府采取一系列的刺激經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)增長(zhǎng)政策，比如貨幣政策突然逆轉(zhuǎn)，多次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、兩次不對(duì)稱減息、通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)釋放大量流動(dòng)性；同時(shí)，對(duì)企業(yè)減稅、節(jié)能家電下鄉(xiāng)補(bǔ)貼、上調(diào)養(yǎng)老金、加大保障性住房投入及批準(zhǔn)一些重大的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目上馬等，但實(shí)際上這些政策出臺(tái)后，并沒(méi)有達(dá)到如2008年下半年那樣的效果，立即讓經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快速反彈。從最近公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，不僅PMI下行突破了經(jīng)濟(jì)景氣紅線，而且PPI、進(jìn)口等不少數(shù)據(jù)都遜于預(yù)期。可見(jiàn)，前期穩(wěn)增長(zhǎng)措施對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的拉升作用沒(méi)有達(dá)到預(yù)期之效果。

那么如何來(lái)評(píng)估當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果？當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)如何來(lái)判斷？當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的原因是什么？其根本點(diǎn)又在哪里？如果這些問(wèn)題不弄清楚，還是希望以傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)政策來(lái)救助能否有效？等等。這些都是我們需要認(rèn)真思考的問(wèn)題。

首先，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的情況來(lái)看，最近所公布的一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行的態(tài)勢(shì)并沒(méi)有改變。而這種下行可能要四季度才能見(jiàn)底，市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)前景悲觀情緒正在升溫。比如彭博社最近對(duì)847位分析師及交易員所做調(diào)查顯示，全球投資者正對(duì)中國(guó)失去信心，約四分之一受訪者預(yù)測(cè)，未來(lái)一年中國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)將位列全球最差的市場(chǎng)，對(duì)中國(guó)市場(chǎng)看空比例也創(chuàng)下兩年來(lái)的新高。這與2008年下半年有一個(gè)根本的差別，那時(shí)整個(gè)世界都中國(guó)看作是化解當(dāng)前金融危機(jī)的火車頭。

那么國(guó)內(nèi)企業(yè)及國(guó)外投資者為何對(duì)當(dāng)前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)如此沒(méi)有信心？可能最大的問(wèn)題是，2008年下半年來(lái)那一輪經(jīng)濟(jì)V字型反彈，給當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一系列的后遺癥所致。所以，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，首先就得如何來(lái)消化這些嚴(yán)重的后遺癥。即當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨一個(gè)重大轉(zhuǎn)折期，特別是一個(gè)“去房地產(chǎn)化”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折期。如果不經(jīng)過(guò)這種重大的轉(zhuǎn)折，中國(guó)經(jīng)濟(jì)要走出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行的困境是不可能的。

在當(dāng)前的這個(gè)轉(zhuǎn)折期許多行業(yè)的產(chǎn)能全面過(guò)剩、企業(yè)倒閉與虧損嚴(yán)重、銀行不良貸款增加及通貨膨脹壓力上升。在這種情況下，如果僅是采取傳統(tǒng)的財(cái)政激勵(lì)政策或貨幣政策逆轉(zhuǎn)，那么，在房地產(chǎn)市場(chǎng)性質(zhì)沒(méi)有轉(zhuǎn)變的情況下，住房投資投機(jī)者又可以會(huì)涌入市場(chǎng)（請(qǐng)注意如果沒(méi)有事中與事后限制，購(gòu)買一套住房同樣可是投資，特別是在網(wǎng)絡(luò)信息沒(méi)有聯(lián)通，要識(shí)別購(gòu)買住房者是在投機(jī)還是消費(fèi)十分困難的情況下，住房投機(jī)者可以在不同地方都只購(gòu)買一套住房，統(tǒng)計(jì)報(bào)表上豈能知道這種住房購(gòu)買是消費(fèi)？），房地產(chǎn)價(jià)格又可能重新上漲。這就是早幾個(gè)月國(guó)內(nèi)不少城市住房出現(xiàn)的現(xiàn)象。如果這些情況發(fā)生，傳統(tǒng)貨幣政策工具豈能再使用？

因?yàn)?，從早幾年的情況來(lái)看，房?jī)r(jià)快速飚升或暴利不僅會(huì)吸引各種各樣的資源都進(jìn)入住房市場(chǎng)，而且也會(huì)讓國(guó)內(nèi)相關(guān)行業(yè)與企業(yè)投資快速擴(kuò)張（比如鋼鐵與建材等），從而使得嚴(yán)重超支未來(lái)多年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這種以高房?jī)r(jià)拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或經(jīng)濟(jì)“房地產(chǎn)化”是完全不可持續(xù)的，這已經(jīng)是政府言高層的共識(shí)。因此，對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)的房?jī)r(jià)不僅不能讓政策刺激反彈，而且要通過(guò)調(diào)整回到理性?？梢哉f(shuō)，只要住房市場(chǎng)調(diào)整或房?jī)r(jià)下行，無(wú)論是房地產(chǎn)快速擴(kuò)張還是其他行業(yè)的快速擴(kuò)張所導(dǎo)致的后遺癥立即會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)?？梢哉f(shuō)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行，盡管外需疲弱有一定的影響，但主要原因還在于早幾年房地產(chǎn)過(guò)度擴(kuò)張所造成嚴(yán)重后遺癥顯現(xiàn)出來(lái)。

比如，盡管今年住房市場(chǎng)在5－6月份銷售有所好轉(zhuǎn)，但今年1－8月住房銷售面積完全改變?cè)鐜啄瓿掷m(xù)增長(zhǎng)上行的格局而下降超過(guò)了5%，國(guó)內(nèi)住房市場(chǎng)面臨著嚴(yán)重的“去庫(kù)存化”風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)?，從上半年情況來(lái)看，房地產(chǎn)市場(chǎng)“去庫(kù)存化”，很快就影響到鋼鐵、水泥、建筑材料、鐵礦石、煤炭、電力等行業(yè)的產(chǎn)量嚴(yán)重過(guò)剩，由這些行業(yè)的產(chǎn)量過(guò)剩又很快延伸到這些產(chǎn)業(yè)的上下游產(chǎn)業(yè)?？梢哉f(shuō)，PPI之所以連續(xù)34個(gè)月創(chuàng)新低，就是這種嚴(yán)重的產(chǎn)量過(guò)剩所導(dǎo)致的結(jié)果?？梢哉f(shuō)，這就是當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題最大的癥結(jié)。

如果來(lái)解開(kāi)這個(gè)癥結(jié)，當(dāng)前政府的思路是希望加大對(duì)國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資作為增長(zhǎng)動(dòng)力，對(duì)于這個(gè)思路，不失是一種辦法，因?yàn)檫@種方式不僅能夠帶動(dòng)整個(gè)社會(huì)固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)，拉動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而且它也是化解當(dāng)前鋼鐵、建筑材料、電力等行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的好途徑。但是這種政策思路仍然沒(méi)有走出自上而下、走出政府為主導(dǎo)的路徑，與市場(chǎng)化的自下而上的途徑有很大差距。

因?yàn)椋尞?dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)真正實(shí)現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)折，就得通過(guò)市場(chǎng)化的自下而上路徑，通過(guò)市場(chǎng)有效競(jìng)爭(zhēng)，讓落后的產(chǎn)能與企業(yè)淘汰掉，讓好的企業(yè)發(fā)展起來(lái)。而要做到這點(diǎn)，在外需增長(zhǎng)無(wú)法實(shí)現(xiàn)的情況下，就得真正把國(guó)內(nèi)最大潛在需求挖掘出來(lái)。而當(dāng)前中國(guó)最大的潛大需求是什么？就是居民的住房消費(fèi)需求。但是，早幾年這些需求被錯(cuò)誤的房地產(chǎn)政策完全擠出或排擠出了市場(chǎng)，完全把現(xiàn)實(shí)需求轉(zhuǎn)變?yōu)闈撛诘男枨蟆?/p>

而把這種潛在住房需求轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的需求，就得對(duì)當(dāng)前中國(guó)的住房政策進(jìn)行重大調(diào)整或當(dāng)前住房制度進(jìn)行重大改革，不僅要通過(guò)短期住房政策調(diào)整讓高房?jī)r(jià)回歸理性，而且要通過(guò)公共決策的方式而不是當(dāng)前那種由少數(shù)職能部門閉門造車的方式制定住房市場(chǎng)長(zhǎng)效機(jī)制?？梢哉f(shuō)，當(dāng)前中國(guó)住房制度與政策不僅把住房的投資與消費(fèi)兩重性捆綁在一起，導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)嚴(yán)重的內(nèi)在缺陷與矛盾，而且現(xiàn)有金融信貸制度及稅收制度把這種缺陷與矛盾進(jìn)一步放大，從而使得國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)問(wèn)題重重及居民住房需求“潛在化”。國(guó)內(nèi)居民住房巨大的潛在需求無(wú)法轉(zhuǎn)化現(xiàn)實(shí)的需求?？梢哉f(shuō)，只有對(duì)中國(guó)住房相關(guān)制度進(jìn)行重大改革才能夠真正釋放居民住房的消費(fèi)需求，才是解決當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題方向。

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