中興通訊創(chuàng)業(yè)投資之路前途多艱

　　日前投資設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金的中興通訊，并非第一次進(jìn)入創(chuàng)投領(lǐng)域，2010年4月30日在創(chuàng)業(yè)板上市的國(guó)民技術(shù)(Nationz Technologies)就是其創(chuàng)業(yè)投資成功的先例。國(guó)民技術(shù)創(chuàng)立于2000年，最早名稱(chēng)是“深圳市中興集成電路設(shè)計(jì)有限責(zé)任公司”，由中興通訊出資 3000萬(wàn)元控股60%。此后經(jīng)一系列股權(quán)轉(zhuǎn)讓、高管激勵(lì)、引入戰(zhàn)略投資者等運(yùn)作，至上市時(shí)中興持股已降至20%，合計(jì)2176萬(wàn)股，退居二股東，但就是這些股權(quán)，給中興通訊帶來(lái)了巨額回報(bào)。按照國(guó)民技術(shù)87.5元的發(fā)行價(jià)計(jì)算，中興通訊10年間的投資回報(bào)為63.47倍。嘗到創(chuàng)業(yè)投資甜頭的中興通訊此次表示將通過(guò)中興創(chuàng)業(yè)投資基金管理公司這個(gè)平臺(tái)，利用外部資源，發(fā)揮內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)，進(jìn)行資產(chǎn)管理，獲取收益。

　　中興通訊為代表的產(chǎn)業(yè)巨頭涉足創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)，固然有著產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)、協(xié)同效應(yīng)等優(yōu)勢(shì)，但是“國(guó)民技術(shù)”式的成功能否復(fù)制，還有待經(jīng)歷各種風(fēng)險(xiǎn)的檢驗(yàn)。首先，在經(jīng)歷了2009年前三個(gè)季度的低迷之后，中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)又進(jìn)入到非?？焖俚哪技Y金和投資階段，募集和投資過(guò)熱的問(wèn)題，帶來(lái)了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)投市場(chǎng)有泡沫化的趨勢(shì)，而且機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致投資估值過(guò)高，會(huì)傷害到整個(gè)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)。

　　其次，根據(jù)過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，做得最好的創(chuàng)業(yè)投資基金，往往都不是產(chǎn)業(yè)資本創(chuàng)立的，不按國(guó)際慣例操作，給產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)軍創(chuàng)投業(yè)帶來(lái)了管理風(fēng)險(xiǎn)。決策機(jī)制上運(yùn)作效率不高，選好項(xiàng)目之后需要經(jīng)過(guò)層層審批，最后由企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人簽字批復(fù)。激勵(lì)機(jī)制上，產(chǎn)業(yè)資本分化出來(lái)的投資部門(mén)工作收入難以與貢獻(xiàn)掛鉤，影響積極性，進(jìn)而影響創(chuàng)業(yè)投資成果。

　　最后，創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)還有著不可避免的資金募集和項(xiàng)目投資環(huán)節(jié)的投資風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市夭折的例子，揭示了現(xiàn)實(shí)的殘酷。截至2010年10月，創(chuàng)業(yè)板的上市申請(qǐng)中，有36家企業(yè)未能順利通過(guò)，其中41.7%的企業(yè)有創(chuàng)業(yè)投資/私人股權(quán)投資(VC/PE)支持。

　

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